8.2 Влияние спекулятивного поведения на рынок.
Стабилизирующее воздействие рыночных сил на экономику не следует
переоценивать. Стремление производителей использовать эффект расширения
масштабов производства приводит к экономически обусловленной сезонности
предложения, в результате чего многие рынки склонны к внутренним колебаниям, и
без дополнительных внешних стабилизирующих механизмов не могут придти к
равновесию. Одним из таких механизмов является спекулятивное поведение
перекупщиков. В рыночной экономике перепродажа товара с целью получения прибыли
вполне легальный бизнес, участники которого зарегистрированы, по крайней мере,
в налоговой инспекции и платят налоги по общепринятой шкале. Нелегальной
является лишь торговля запрещенными товарами и неуплата налогов.
Людей, занимающихся перепродажей с целью
получения прибыли, обычно называют спекулянтами. Однако термин спекулянт имеет
резко отрицательный оттенок и связан с нелегальностью такого рода деятельности. В
англоязычной экономической литературе этот термин означает “предпринимать
действия с целью выгоды”, поэтому мы будем использовать термин “спекулятор”,
чтобы подчеркнуть легальность спекулятивной деятельности.
Спекулятора не интересует предмет
перепродажи, его интересует выгода от сделки. Но, как правило, они довольно
узко специализируются на виде товара. Люди становятся профессиональными
спекулянтами по двум причинам: предрасположенность к риску, как изначальный
толчок, и тщательное изучение вопросов, с которыми им приходится сталкиваться,
как фактор, обеспечивающий успех в этой роли.
Обычно различают два типа спекулятивной
деятельности. Первый - по времени: купить, когда дешево, продать, когда дорого.
Примером такого типа является покупка акций и хранение их для последующей перепродажи.
Второй тип - по месту: купить там, где дешево, продать там, где
дорого. Перекупщиков, занимающихся спекуляцией по разнице цен во времени обычно
называют спекуляторами. Для перекупщиков, занимающихся спекуляцией по принципу
географической разницы цен, существует специальное название - арбитражер.
Рассмотрим сначала влияние спекуляторов
на рыночное равновесие. На рис.8.2 кривые спроса и предложения выбраны с такой
эластичностью, что без участия спекуляторов равновесие на рынке в связи с
сезонностью предложения недостижимо.
Допустим, в начальном периоде предложение
соответствует объему qo..
Потребительский спрос, определяемый кривой DD формирует низкую рыночную цену po. Видя столь низкую цену и
предвидя ее повышение в будущем, спекуляторы начинают покупать товар,
увеличивая совокупный спрос. Хотя кривая спекулятивного спроса неизвестна,
можно с уверенностью сказать, что спекуляторы будут покупать товар только в том
случае, если они уверены в повышении цен в будущем.
Рис.8.2
Спекулятивный спрос в точке рыночного
рановесия е отсутствует, поэтому
можно ожидать, что кривая спекулятивного спроса будет начинаться от значения
равновесной цены. Результативный спрос потребителей и спекуляторов будет
соответствовать кривой DD’. Еще раз подчеркнем, что обычные покупатели покупают товар для потребления, а
спекуляторы для перепродажи. Результирующая рыночная цена установится на
уровне ро. Из рисунка видно, что при
цене ро потребители приобретут объем товара qо,
а спекуляторы qр = qо
- qо. Ориентируясь на цену ро, производители предложат в
следующем периоде объем товара q1. Если бы не было
спекуляторов, то цена в следующем периоде оказалась бы весьма высокой - р1 . Но зная, что цена будет
расти, спекуляторы выбросят на рынок скупленный ранее объем товара qр, так что общий объем
предложения будет равен q1 = q1 + qр.
Вследствии этого фактическая цена товара примет меньшее значение р1.
При этой относительно высокой цене спекулятивный спрос отсутствует, эта цена
определяется только за счет потребительского спроса. Тем не менее, цена р1 выше цены
ро, по которой товар покупался в предыдущем периоде, в
результате чего спекуляторы будут иметь прибыль, равную площади заштрихованного
прямоугольника.
Если спекулятивная прибыль велика, то при
отсутствии барьеров для входа на рынок в форме коррумпированной организации
перекупщиков, на рынок будут вступать новые спекуляторы. В итоге спекулятивный
спрос увеличится, разница цен между периодами уменьшится, что приведет к
некоторой нормальной спекулятивной прибыли на данном рынке, и количество
участников рынка стабилизируется.
Таким образом, вследствие свободного
движения рыночных цен спекулятивная деятельность перекупщиков существенно
сглаживает колебания рыночного спроса и предложения во времени. Дополнительный
спекулятивный спрос не дает резко упасть цене во время избытка предложения, а
дополнительное предложение спекуляторов не дает цене резко возрасти во время
недостатка предложения.
Теперь рассмотрим влияние
спекулятивной деятельности арбитражеров. Допустим, имеются два
географически отдаленных рынка одного и того же товара. В силу особенностей
местного спроса и предложения равновесная цена
р1 на первом рынке оказалась сущственно выше, чем равновесная цена
товара р2 на втором рынке. На рис.8.3
представлены оба рынка одного товара. При анализе влияния спекулятивной
деятельности арбитражеров нас интересует не динамика сезонных колебаний, а
устойчивое равновесие рынков, т.е. результирующий эффект. Поэтому при описании
рыночных взаимодействий мы фиксируем только
Рис.8.3
результирующие
рыночные состояния.
Арбитражеры, видя различие цен товара на
двух рынках, скупают товар на втором рынке, где цена низкая, и организуют
доставку и продажу (как правило
обычным торговым фирмам) товара на первом рынке, где цена высокая. В
результате на втором рынке возникает дополнительный спекулятивный спрос, а на
первом рынке дополнительное предложение. Дополнительный спрос D2D’2 cтимулирует предложение
производителей на втором рынке. В итоге новое равновесное состояние
будет соответствовать более высокой цене
р2 и объему продаваемого товара
q’2. Поскольку при цене р2 объем спроса потребителей снизится до
величины q2,
разность будет скупаться арбитражерами и перепродаваться на первом рынке.
Вследствие дополнительного предложения
арбитражеров общее предложение на первом рынке увеличится. Кривая S1S1 cдвинется в положение S’1S’1. В результате новое
равновесное состояние первого рынка буде характеризоваться понизившейся
ценой р1 и увеличившимся объемом продаж q’1. При новой цене р1 объем предложения производителей на первом
рынке снизится до величины q1, а недостаток предложения в
размере qа = q’1 -
q1 в точности восполняется предложением арбитражеров.
В конечном счете, поскрольку цена продажи
выше цены покупки, арбитражеры имеют спекулятивную прибыль, соответствующую
площади заштрихованного прямоугольника.
Фактически в результате деятельности
арбитражеров устанавливается единый рынок товара с незначительным различием цен
в географически разных местах. Разница в ценах обычно не выше величины
транспортных расходов, причем арбитражеры организуют оптовую доставку товара
так, что для них удельные транспортные издержки низки.
Сглаживание и выравнивание цен является
важной, но не единственной функцией перекупщиков. Более серьезным основанием
для легализации их деятельности является принятие на себя риска потерь в связи
с возможным уменьшением спроса. Заключая сделку с производителем, перекупщик
приобретает товар в свою собственность по цене, характерной для данного момента
и данного места. При этом товар может не покидать склада производителя, но
тогда цена должна дополнительно покрывать издержки хранения. Тем не менее товар
продан, и с производителя снят риск убытков от возможного уменьшения цены. Этот
риск взял на себя перекупщик.
Спекулятор может просчитаться в ожидаемой
цене следующего периода, арбитражер может неправильно оценить эластичность
спроса в месте продажи. Но для перекупщиков риск существует всегда. В теории
рыночной экономики принятие риска на себя и ограждение от риска производителя
обозначается термином “хеджирование”. Перекупщики рискуют, чтобы получить
большую прибыль, но могут и проиграть, поэтому продажная цена, на которую
рассчитывают перекупщики, включает в себя так называемую рисковую премию. В
результате нормальная прибыль, устанавливаемая на спекулятивном рынке, весьма
высока, и перекупщики имеют в среднем большой доход Но общество признает это справедливым, так как они стабилизируют
рынок и принимают на себя значительный риск.
Во многих странах с рыночной экономикой
функцию хеджирования берет на себя государство, заранее покупая будущий урожай
(устанавливая закупочные цены) и ограждая фермеров от риска падения цены.
Позитивные аспекты спекулятивной
деятельности этим не ограничиваются. Еще одна социально значимая роль
спекуляции в обществе - предача информации о тенденциях экономического
развития всему обществу . У спекуляторов есть стимулы покупать и обрабатывать
информацию. Они изучают бизнес во всех деталях, нанимают исследовательский
штат, создают компъютерные модели т.д.,
так как их прибыль зависит от их знаний и информации, которой они располагают и
которая недоступна другим. Так почему же они вдруг начнут делиться результатами
своих изысканий с широкой публикой? Они просто не могут не делать этого.
Допустим исследования показали, что цена на нефть скорее всего поползет вверх,
и можно получить значительную прибыль, купив сегодня акции нефтяных компаний.
Как только cпекулянторы начнут скупать акции нефтяных компаний, цена на них
поднимется. Посторонние люди, заметив,
что кто-то вкладывает большие деньги в нефтяную отрасль, подумают, что этот
кто-то обладает точной информацией о тенденциях развития этой отрасли. Секрет
перестает существовать.
Третья социально полезная функция
спекуляции заключается в процессе стимулирования консервации - уменьшении
использования дефицитных невозобновляемых ресурсов. Предположим, что природный
газ будет в перспективе становиться все более радким товаром по мере истощения
месторождений.
Предвидя будущий дефицит, спекулятор начнет скупать газовые скважины и
консервировать добычу, надеясь продать их позже, когда цена на газ сильно
возрастет. Делая свой бизнес, он уже сегодня уменьшает поставки газа на рынок, повышая
тем самым сегодняшние цены. Это сигнал, по которому начинается консервация.
В целом экономисты склонны считать
спекуляцию социально пролезной деятельностью. Несомненно, что перекупщики не
застрахованы от ошибок. Но те из них, кто хорошо справляются со своим делом,
несут социально полезные функции по сбору, обработке и применению на практике
деловой информации.