7.3 Рынок капитала.
В 1-м разделе мы
определили понятие капитал как все имеющиеся средства производства, которые созданы людьми. Какая-то часть капитала может
принимать вполне осязаемые формы, например,
оборудование, машины, компьютеры и т.д. Мелиорация земли представляет другую
форму капитала: она включает в себя производство ирригационных работ,
увеличивающих плодородие почв. И, наконец, в предыдущем
разделе мы увидели, что знание и умение являются
примером человеческого капитала.
Основная черта, заложенная во всех
перечисленных формах капитала - это некое соглашение
между настоящим и будущим временем. Действительно, чтобы накопить определенный
начальный капитал в будущем, уже сегодня приходится терпеть неудобства,
связанные с невозможностью немедленного использования
альтернативной стоимости этого капитала в процессе его накопления. Это рассуждение иллюстрирует такое важное понятие в
экономике, как сопряженное производство.
Например, строительство оросительного канала является сопряженным методом
ирригации по сравнению с подносом воды на поля в ведрах и
бочках. В перспективе строительство канала окупится
значительной экономией времени и обслуживающего персонала. Сопряженное
производство, равно как и производство, использующее инвестиционный капитал,
можно представить как процесс трансформации текущих затрат в выпуск продукции в
некоем обозримом будущем.
Спрос на
капитал на рынке факторов производства - это спрос фирм на физический капитал,
на средства производства, которые хотят приобрести фирмы. С позиций причин
возникновения спроса на капитал - это порожденный спрос,
позволяющий при фиксированных объемах других факторов производства увеличить
количество выпускаемой продукции с целью получения
дополнительных доходов. По форме предъявления - это спрос на инвестиционные фонды, обеспечивающие вложения необходимых финансовых средств в инвестиционные проекты фирм. Спрос на капитал только
выражается в виде спроса на финансовые средства для приобретения необходимых
производственных фондов. Субъектом, предъявляющим спрос на производственный
капитал является бизнес.
Экономический смысл объема спроса на
деньги и объема спроса на капитал различен, несмотря
на одинаковую единицу измерения. Объем спроса на деньги - это необходимый для поддержания оборота запас денег. Объем спроса на капитал - это сумма денег, необходимая для приобретения
производственных фондов. Поэтому краткосрочный спрос на капитал возникает при
изменении варианта использования имеющихся производственных мощностей, а
долгосрочный спрос порождается общей тенденцией наращивания производственных
мощностей бизнеса. В силу специфической формы предоставления капитала в виде
финансовых средств, в краткосрочном периоде спрос и предложение инвестиционных
фондов взаимодействуют на финансовом рынке. В долгосрочном периоде спрос и
предложение капитала выступают на рынке фактора-капитала.
В качестве
поставщиков капитала на рынке инвестиционных фондов выступают домашние
хозяйства. Взаимодействие поставщиков капитала (домашних хозяйств) и
потребителей капитала (фирм бизнеса) осуществляется через разветвленную сеть
финансовых посредников (коммерческих банков, страховых
компаний, инвестиционных фондов, и т.д.). Именно финансовые посредники аккумулируют небольшие сбережения отдельных домашних кривой предложения демонстрирует, что увеличение нормы процента выше
равновесного уровня способствует росту предложения средств на этом рынке.
Точка пересечения
кривых спроса и предложения определяет равновесный уровень процента io. При данной величине процента те объемы
средств, которые домашние хозяйства сберегают в виде вкладов в финансовых
институтах, равны тем объемам инвестиций, которые желает приобрести в пользование бизнес. В состоянии равновесия на рынках капитала, при
котором инвестируется оптимальный объем средств,
уровень дохода на вложенный капитал и норма временного предпочтения равны между
собой. В результате предоставления сбережений домашних хозяйств бизнесу в виде
инвестиционных фондов объемом Ко, годовая прибыль бизнеса будет определяться
площадью фигуры ioae, а ежегодный доход домашних хозяйств -площадью прямоугольника oioeko . При этом бизнес
реализует те проекты, отдача которых г > io.
|
Рис.
7.4
Эта модель
упрощена до предела, поскольку в ней игнорируется тот факт, что в реальной действительности существует не одна, а целый ряд
процентных ставок, которые отличаются условиями предоставления займов, а также процентным и кредитным риском. Здесь также полностью опущена роль
финансовых посредников (банков, сберегательных учреждений и т.п.), которые ведут операции по депозитам и ссудам; полностью игнорируется влияние инфляции и инфляционных ожиданий на ситуацию на рынках ссудного капитала; влияние государственной налоговой политики и т.д.
Рассмотренный
процесс отражает лишь общую схему формирования капитала. В
соответствии с этой схемой рыночный процент должен уменьшаться с ростом капитала. В реальных условиях под влиянием научно-технического прогресса в связи с появлением новой техники и технологии,
в связи с возникновением новых видов потребительских
продуктов и услуг спрос на капитал растет во времени - кривая
спроса в каждом краткосрочном периоде смещается вправо вверх. В результате
рыночный процент не только не падает, но зачастую
возрастает. В этих условиях хозяйственные агенты, менеджеры и координаторы,
ответственные за принятие решений, сталкиваются с весьма конкретными ситуациями: имеет ли смысл вкладывать средства в инвестиции?
Покроют ли доходы произведенные затраты?
Принятие любого инвестиционного
решения включает в себя сравнение издержек и ожидаемой прибыли, рассматриваемые
в течение определенного временного интервала. Иными словами,
основой является сравнение стоимости единицы капитала в
настоящий момент с будущей прибылью, обеспеченной этой единицей вложений. Существует обширный спектр возможностей: можно поместить средства на банковский счет, предоставить ссуду, приобрести
ценные бумаги, дающие процентный доход, и т.д. Первоначально вложенная сумма
будет увеличиваться с каждым годом на норму процента. Поскольку доход,
обусловленный ссудным процентом, распространяется на всю накопленную сумму, его расчет ведется по формуле сложных процентов. Процедура, с помощью которой вычисляется сегодняшнее значение любой
суммы, которая может быть получена в будущем, называется дисконтированием , а формула для производства этих расчетов такова t
Vp = Vt / (1 + г)
где Vt - некая сумма,
которая будучи вложенной на t лет под норму процента г, вырастет до значения Vp .
Эта формула
находит применение при расчетах и анализе целесообразности приобретения
капитального оборудования. Действительно, зная цену покупки, норму процента, уровень годового дохода от приобретения и стоимость его
как утиля в конце срока службы, возможно точно рассчитать все последствия соответствующей инвестиции. Понятие дисконтирования существенно для
любого решения в предпринимательской сфере, требующего времени.